📊Результаты за 3кв 2024 года:

✅Операционные доходы выросли на 56,3% г/г до 40 млрд руб.
☑️Процентные доходы х2 (24,2 млрд руб.)
☑️Комиссионные доходы +3,5% г/г (14,9 млрд руб.)

✅Чистая прибыль выросла на 61,3% г/г до 23 млрд руб.

Очень сильные результаты, не правда ли? Но они уже отражены в цене акций!

✍️ В прошлый раз я писал, что мы сократили долю Мосбиржи в 2 раза (с того времени акции -8%) из-за возможного снижения как комиссионных доходов, так и процентных из-за снижения денежных средств клиентов.

💰Комиссионные доходы:

2кв 2024г — 15,5 млрд руб.

3кв 2024г — 14,9 млрд руб.

🛍Процентные доходы:

2кв 2024г — 26,1 млрд руб.

3кв 2024г — 24,2 млрд руб.

И это несмотря на то, что средняя ключевая ставка во 2 квартале была 16%, а в 3 квартале уже 17,5%.

✔️При этом стоит отдать должное, хорошо поработали над сокращением (-25%) расходов на персонал, а также заработали 2,4 млрд рублей на валюте, что позволило увеличить прибыль на 18% кв/кв до 23 млрд рублей.

💡Мосбиржа — это качественный актив для долгосрочного удержания из-за монопольного положения и тренда на рост инвестиций в стране, но локально здесь все отыграно.

Уже все наверное знают, что Московская Биржа выигрывает от высокой ключевой ставки и как раз сегодня мы разберем два момента:

— почему компания выигрывает от высокого ключа

— почему акции бенефициара высокого ключа не растут

❗️Высокий ключ, как правило, приводит к увеличению доходов Мосбиржи

У компании есть как собственные денежные средства, так и денежные средства клиентов, которые Мосбиржа размещает в инструменты денежного рынка.

Доходность инструментов денежного рынка приблизительно равна уровню ключевой ставки. И, соответственно, чем выше ключевая ставка, тем больше доходность таких инструментов и тем больше зарабатывает Мосбиржа.

📊Процентные доходы Мосбиржи (60-70% от операционного дохода):

1п 2023г — 22,6 млрд рублей

2п 2023г — 32,3 млрд рублей

1п 2024г — 49 млрд рублей

С первым вопросом разобрались, теперь переходим ко второму, так почему акции не растут при таких сильных результатах?

На самом деле акции уже хорошо выросли, отыграв предыдущие результаты, но ключ же еще вырос и доходы Мосбиржи как бы должны еще подрасти, так почему акции не растут дальше?

Мосбиржа с 2014 года выплачивала на дивиденды от 55% чистой прибыли, а с 2017 года по 2020 год на дивидендные выплаты направляли более 80% чистой прибыли. На данный момент у Мосбиржи действует дивидендная политика, по которой на дивидендные выплаты должно направляться не менее 60% от чистой прибыли. НО, за 2021 год дивидендов вообще не было, а за 2022 год на дивиденды направили всего лишь 30% от чистой прибыли, что в два раза ниже минимального значения по див. политике. Давайте разбираться...

За 2021 год компания не выплатила дивиденды и председатель наблюдательного совета Сергей Шевцов сказал: «Все публичные общества платят дивиденды, это нормально. Поэтому приостановка — исключительно вынужденная мера, связанная с периодом турбулентности, она не означает отмены». И здесь понять Мосбиржу можно, так как после введения санкций, ухода нерезидентов и т.д., оставить денежные средства и не распределять их в качестве дивидендов, тем самым увеличив финансовую устойчивость во времена неопределенности — это логично. Так сделали многие компании.